Рынок практически не отреагировал на снижение ставки Банком Канады на прошлой неделе, сосредоточившись на прогнозах по траектории ставки ФРС. В пятницу будет опубликован отчет по ВВП в августе, ожидается, что рост будет слабым и примерно соответствующим 1% г/г.

Во 2 квартале экономика Канады серьезно ослабла из-за проблем с тарифами, но внутренний спрос оставался устойчивым.

Более важными с точки зрения дальнейшей динамики USD/CAD являются выступления Маклема и Пауэлла, которые идут вразрез с текущими рыночными ожиданиями.

Маклем выразил откровенное беспокойство обесцениванием доллара как основной мировой валюты и связал этот фактор с вероятной потерей независимости ФРС. По его мнению, доллар США как инструмент хеджирования «возможно, больше не существует или он может быть не таким надёжным, как раньше», а потому Канаде необходимо освобождаться от зависимости от США, осваивать новые рынки сбыта и реструктуризировать собственную экономику.

Маклем озвучил ряд рисков, которым подвергается доллар, и его выступление было направлено на то, чтобы снизить угрозу финансовой нестабильности для Канады, и в целом подтверждает опасения дальнейшего ослабления USD.

Пауэлл же выступил полностью в русле отказа от тех выводов, что сделал рынок после заседания ФРС неделей ранее. По его словам, ФРС согласилась снизить ключевую ставку на прошлой неделе из-за проблем на рынке труда, но это вовсе не означает, что ставка будет снижаться и далее. Поскольку ряд других спикеров, в первую очередь ставленников Трампа, озвучил прямо противоположное (ставка должна снизиться до 2-2.5%, со слов Мирана, также Мишель Боуман призвала снижать ставку быстрее), то налицо углубление раскола в ФРС, и весь вопрос теперь в том, кто в итоге получит большинство.

Поскольку Пауэлл будет занимать свой пост до апреля следующего года, а попытки Трампа назначить своих людей в управляющий совет исчерпали свой потенциал, возникает ситуация, когда рынок уверен еще в двух снижениях ставки до конца года, но в реальности их может вообще не быть, учитывая угрозу возобновления роста инфляции. Соответственно, рынок может начать переоценку рисков уже в ближайшее время, что даст доллару мощный бычий импульс.

Спекулятивное позиционирование по CAD практически не изменилось за отчетную неделю, медвежья позиция -7.8 млрд, однако расчетная цена ушла ниже долгосрочной средней.

USD/CAD находится в режиме коррекции после сильного снижения в первой половине года. Фундаментальные факторы в пользу снижения, однако последний комментарий Пауэлла идет против рыночного взгляда на дальнейшее снижение ставки ФРС и способен значительно поддержать доллар. Полагаем, что USD/CAD поднимется до ближайшего сопротивления 1.3924 и будет стремиться добраться до верхней границы канала 1.4010/30, менее вероятный сценарий заключается в том, что рынок проигнорирует выступление Пауэлла и пара развернется вниз.