Индекс доллара (DXY) во вторник провалился до 96,7, зафиксировав самое слабое значение с марта 2022 года. Это не просто очередная техническая отметка – это официальное подтверждение: доллар падает уже пятый месяц подряд. Пара EUR/USD в ответ на это вышла к 1,18, а фунт в паре с долларом поднялся до 1,374, продлив безоткатное ралли с начала года.
Все это рисует картину долларовой капитуляции на фоне растущего давления – как технического, так и политического.
В начале 2025 года ожидания были диаметрально противоположными. Трамповские тарифы и ужесточение внешней политики должны были, как думалось, ударить по торговым партнерам и подстегнуть спрос на доллар. Но все пошло по сценарию наоборот: доллар, по сути, стал жертвой своей же политики.
Причин несколько. Во-первых, Белый дом, по мнению рынка, целенаправленно ослабляет валюту, чтобы поддержать экспорт. Во-вторых, рост госдолга, риски замедления экономики и ожидаемое снижение процентных ставок со стороны ФРС в ответ на замедление – все это сформировало устойчивую волну распродаж.
Добавим сюда политику: весной 2026 года Трамп планирует заменить главу ФРС, а это уже не экономическая, а системная угроза. Рынок среагировал мгновенно. Вчерашняя атака Трампа на Пауэлла за очередную «паузу» по ставке только усилила ожидания двойного снижения до конца года. Рынок начал закладывать в цену два понижения по 25 б.п. – и это стало топливом для нового этапа ослабления доллара.
Парадокс роста: доллар падает, а фондовые рынки летят вверх
На фоне падения доллара S&P-500 и Nasdaq дружно обновляют исторические максимумы. Что это – новая экономическая парадигма или эффект ослабления валюты, который делает американские активы дешевле и привлекательнее для глобальных инвесторов?
Скорее второе. Но есть и третий фактор: европейские активы внезапно стали интереснее.
Весной 2025 года Трамп дал понять, что США не намерены далее субсидировать военную защиту Европы, и этот геополитический сдвиг вызвал резкий рост оборонных расходов в регионе.
Германия отменила добровольный лимит по дефициту бюджета, открыв шлюзы для капитальных затрат. Это решение заставило инвесторов обратить внимание на еврозону, особенно в долговом сегменте.
Итог: EuroStoxx-600 вырос быстрее S&P-500 на 16 п.п. в долларовом выражении впервые с 2006 года. А евро, как и положено, пошел вслед за капиталами и достиг 1,18, максимума с сентября 2021 года.
Неделя риска: все решат тарифы и Non-Farm Payrolls
Настоящая интрига впереди. До 9 июля осталось меньше недели – это крайний срок, после которого в США могут вступить в силу новые тарифы, если не будут подписаны финальные соглашения.
В Белом доме звучат обнадеживающие сигналы: Трамп заявил о подписании сделки с Китаем, а министр торговли подтвердил соглашения с 10 торговыми партнёрами. Но пока документы не подписаны, напряжение сохраняется.
Дополнительный удар по доллару может нанести статистика по рынку труда США. В четверг выйдет Non-Farm Payrolls: ожидается всего +100 тыс. рабочих мест, а безработица может вырасти до 4,3%.
Слабые цифры подольют масла в огонь разговоров о быстром снижении ставки ФРС, особенно если вспомнить, что Chicago PMI оказался провальным: 40,4 против ожиданий 43. Поставки и производство в Штатах слабеют.
На этом фоне даже понижение инфляции в Германии до 2,0% (против ожидаемых 2,2%) не смогло развернуть тренд по EUR/USD. Да, инфляция замедлилась, и это может сыграть против евро в среднесрочной перспективе, но в краткосроке давление на доллар куда выше, чем на ЕЦБ.
Доллар переживает системный пересмотр своей роли: от «валюты-гегемона» к «инструменту для экспортной стимуляции». До 9 июля курс останется подвешенным, слишком многое зависит от итогов тарифных переговоров и данных по занятости.
Пока DXY ниже 97, техническая картина остается мрачной. Но как только рынок получит сигнал о стабилизации переговоров или о неожиданно сильных данных из США, может последовать жесткий отскок, к которому мало кто будет готов.
Евро: к вершине через Китай
На первый взгляд, рост евро к доллару выглядит как закономерный итог ослабления американской валюты. Но если копнуть глубже, становится ясно: пара EUR/USD не доберется до 1,20 без весомого участия Пекина.
Именно Китай – не ФРС, не ЕЦБ, не данные по инфляции – сегодня является главным внешним фактором, определяющим направление движения евро.
Курс EUR/USD уже достиг уровня 1,18, и рынок затаил дыхание в ожидании: пойдет ли выше? По мнению аналитиков Jefferies, ответ кроется в Пекине. «Если китайцы допустят укрепление своей валюты, а другие азиатские экспортеры последуют за ними, тогда у евро есть все шансы прорваться к 1,20».
С начала 2025 года доллар США переживает худшее полугодие с 1973 года, а евро, наоборот, чувствует себя на подъеме. Но за фасадом «сильной Европы» стоит тонкий азиатский расчет. Китай контролирует курс юаня через ежедневный фиксинг, и любое его укрепление воспринимается как вотум недоверия к доллару и сигнал для разворота глобального валютного тренда.
Почему это так важно? Потому что снижение USD/CNY (укрепление юаня) не только подрывает позиции доллара, но и автоматически усиливает спрос на альтернативные валюты – и прежде всего на евро, как на одну из наиболее ликвидных и безопасных валют вне азиатского блока.
А вот если Китай выберет обратную тактику – мягкую девальвацию, то вся логика текущего ралли евро окажется под угрозой. Девальвированный юань будет поддерживать доллар, ограничивать капитальные потоки в зону евро и создавать угрозу отката EUR/USD ниже 1,18.
Поэтому без прямого или косвенного одобрения Пекина пара вряд ли с легкостью преодолеет психологически важный рубеж в 1,20.
Иными словами, судьба евро сейчас решается не столько во Франкфурте или Вашингтоне, сколько в Пекине. Внимание трейдеров в ближайшие недели будет приковано не только к ставкам и инфляции, но и к тонкостям китайского фиксинга, потому что именно он задает темп всей валютной симфонии.
