Koreksi besar terakhir pada S&P 500 terjadi dari Januari hingga November 2022, yang terutama disebabkan oleh perubahan signifikan dalam kebijakan Federal Reserve. Sebagai tanggapan terhadap meningkatnya kekhawatiran inflasi, The Fed menaikkan suku bunga dari 0,25% menjadi 5,50% selama delapan bulan, yang menyebabkan aliran modal keluar dari ekuitas dan masuk ke pasar obligasi. Saat ini, situasinya secara fundamental berbeda—pasar telah menyesuaikan diri dengan suku bunga tinggi, yang tidak lagi menjadi faktor pembatas. Meskipun The Fed diperkirakan akan terus menurunkan suku bunga, walaupun secara bertahap, ini bukan lagi fokus utama. Sebaliknya, perhatian telah beralih ke kebijakan proteksionis dari pemerintahan AS.

Jika negara-negara yang awalnya menjadi target kebijakan tarif baru—Meksiko, Kanada, dan Tiongkok—menanggapi dengan tindakan balasan serupa yang diberlakukan oleh AS, hal ini bisa memicu penurunan pasar saham global karena ketakutan akan perang dagang dunia. Skenario potensial ini terungkap dalam 24 jam pertama setelah pengumuman perintah eksekutif. Namun, dengan cepat jelas bahwa tidak ada yang ingin terlibat dalam konfrontasi global. Penerapan tarif baru telah ditunda selama sebulan, saat mitra dagang AS akan berusaha mengurangi dampaknya melalui negosiasi. Ini merupakan kemenangan sementara bagi Trump dan pemerintahannya.

Tujuan akhir dari kebijakan bea cukai baru ini dua: untuk merangsang produsen domestik, yang produknya akan menjadi relatif lebih murah dibandingkan impor, dan untuk mendorong relokasi manufaktur ke AS karena negara-negara yang dikenakan tarif kehilangan pendapatan dan, dari perspektif keuangan, mengurangi daya saing mereka.

Secara keseluruhan, situasinya tampak positif terkait aliran modal. Dolar tidak mungkin mengalami koreksi signifikan, dan perusahaan di sektor energi dan keuangan mungkin mengalami momentum pertumbuhan baru, yang akan memperkuat pasar saham secara keseluruhan.

Kami memperkirakan bahwa langkah-langkah yang diterapkan oleh pemerintahan Trump akan menyebabkan peningkatan aliran modal ke pasar AS. Perusahaan yang menjadi dasar S&P 500 akan unggul, yang akan tercermin dalam pertumbuhan keseluruhan indeks.

Menurut pandangan kami, S&P 500 diperkirakan akan terus naik, dengan target berikutnya ditetapkan pada 6.190. Jika AS sepenuhnya menerapkan langkah-langkah yang diusulkan, indeks ini berpotensi mencapai target jangka panjang di 6.930, yang saat ini tampak ambisius. Bulan depan akan terungkap seberapa jauh negara-negara lain bersedia melangkah untuk mempertahankan kepentingan nasional mereka. Jika mereka menunjukkan perlawanan yang signifikan, penurunan korektif mungkin cukup besar, dengan support diperkirakan terletak pada level 5,770.