ما يبدو معقدًا يتضح في النهاية أنه بسيط، وما هو بسيط يصبح معقدًا. عندما عيَّن Donald Trump كيفن وورش رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي، حصل المتداولون على استراتيجية منطقية: شراء سندات الخزانة وبيع الدولار الأمريكي على خلفية توقعات خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، سرعان ما انعكس شعور السوق في الاتجاه المعاكس. تشير ديناميكيات منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية إلى مخاطر تشديد السياسة النقدية. وهذا ما يتيح لـ"الدببة" في زوج EUR/USD التقدم.

ديناميكيات منحنى عائد سندات الخزانة

وفقًا لـ MUFG، قد يدفع Warsh اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نحو المزيد من التوسع النقدي، إلا أن معظم المسؤولين من غير المرجح أن يصغوا إليه. في الواقع، تشير بيانات التوظيف القوية لشهر أبريل إلى استقرار سوق العمل في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، يدفع ارتفاع أسعار المستهلكين إلى 3.8% والتضخم الأساسي إلى 2.8% الاحتياطي الفيدرالي إلى النظر في رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

على هذه الخلفية، تتراجع حدة تأثير الخطاب "المتشدد" الصادر عن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي والمفاجأة الإيجابية في مؤشر ثقة المستثمرين الألمان. وبدافع من احتمالات التوصل إلى اتفاق سلام بين الولايات المتحدة وإيران، رفع المشاركون في استطلاع ZEW توقعاتهم لمناخ الأعمال. في المقابل، واصلت الأوضاع الحالية تدهورها.

ديناميكيات ثقة المستثمرين في ألمانيا

تؤكد MUFG أن مشتري اليورو/الدولار الأمريكي لا ينبغي أن يبالغوا في التفاؤل بسبب ذلك. يبدو أن النمط التاريخي يعاود الدوران في حلقة لولبية. كان من المتوقع أن يهبط اليورو بشكل ملحوظ، كما حدث في بداية النزاع المسلح في أوكرانيا.

السبب الرئيسي في صمود العملة الإقليمية هو غياب أزمة الطاقة التي عصفت بعام 2022. لم ترتفع أسعار الغاز إلى المستويات التي بلغتها قبل أربع سنوات. ومع ذلك، فإن نضوب احتياطيات الوقود الأزرق قد يدفع زوج العملات الرئيسي إلى الوقوع مجددًا في الفخاخ القديمة — وصولًا إلى مستوى التعادل.

قد ينشأ الضغط على اليورو/الدولار الأمريكي من التدني الحاد في شعبية المستشار الألماني فريدريش ميرتس. فقد قوبل بصيحات الاستهجان في البرلمان بعد طرحه مقترح تقشف صارم يتضمن خفض الإنفاق على الرعاية الصحية وإعادة هيكلة جذرية لنظام المعاشات التقاعدية. ولم تسفر محاولاته لفرض النظام داخل الائتلاف وحزبه عن نتائج إيجابية حتى الآن. ويخاطر ميرتس بأن يسير على خطى كير ستارمر، الذي أصبحت مكانته كرئيس لوزراء بريطانيا مهتزة، ما أدى إلى موجات بيع على الجنيه الإسترليني.

لا الاقتصاد ولا السياسة في صالح اليورو في الوقت الحالي. في المقابل، قد يستفيد الدولار الأمريكي من ارتفاع أسعار النفط وتسارع وتيرة التضخم. ما دام مضيق هرمز مغلقًا، فإن احتمالية ارتفاع أسعار خام برنت تبقى أعلى بكثير من احتمالات انخفاضها. ميزان القوى هذا في سوق النفط يهدد بإشعال التضخم في الولايات المتحدة ودفع الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة.

من الناحية الفنية، يواصل زوج EUR/USD التداول ضمن نطاق القيمة العادلة بين 1.1680 و1.1780 على الرسم البياني اليومي. محاولات الثيران لاختراق الحد العلوي لقناة التداول باءت بالفشل منذ 5 أيام حتى الآن. هبوط اليورو دون مستوى 1.1735 دولار سيشكّل إشارة للبيع.